一场持续两年的分红险转型，正在进入制度完善阶段。
近日，中国保险行业协会（以下简称“中保协”）发布《终身寿险（分红型）示范条款》《两全保险（分红型）示范条款》《年金保险（分红型）示范条款》三项征求意见稿，推动从产品设计、合同条款到销售规则逐步形成统一的行业标准。
与此同时，上市险企半年报显示，分红险正以强劲的势头接管增量市场。多家头部险企的新单业务中，分红险占比已超过五成，部分公司首年期交业务占比突破九成。
此外，中保协数据显示，从全行业看，上半年分红险原保险保费收入超万亿元，同比大增94.4%，远超保险行业、人身险市场、财产险市场3.00%左右的增速。
多位业内人士向21世纪经济报道记者表示，在宏观利率中枢下移、优质资产稀缺的背景下，分红险转型是寿险行业主动重构负债成本、重塑资产负债管理逻辑的结果。
对于消费者而言，未来买到的寿险产品，也将越来越多地从“高保证收益”转向“低保证+浮动分红”，保险产品的价值判断标准正在发生变化。
分红险成为上市险企新单绝对主力
2026年半年度业绩报告披露的核心业务数据，直观展现了分红险转型的迅猛势头。
半年报数据显示，2026年上半年，新华保险分红型保险原保险保费收入同比增长165.4%；人保寿险实现分红型寿险原保险保费收入242.35亿元，同比增长112.3%；平安人寿分红险规模保费1215.49亿元，同比增长143.49%；中国太保分红险规模保费656.87亿元，同比增长76.11%。
从分红险的新单保费占比更能看出头部险企的转型决心。
上半年，新华保险分红型保险长期险首年保费达345.02亿元，较去年同期的46.27亿元大增645.7%，占长期险首年保费比重超过90%；平安人寿分红险产品的首年期交保费在整体首年期交保费（不含万能险）中的占比也超九成。
上市寿险公司在分红险转型上加速并非偶然，而是长端利率下行大趋势下，险企防范“利差损”风险的必然抉择。
“利率风险是寿险经营中最突出、最深远的核心风险。”富德保险控股股份有限公司财务总监关凌表示，随着长期利率持续下行，长期国债收益率已经低于寿险产品预定利率，利差损风险不断积累和显现。
招商证券则指出，在政策审慎导向、市场利率走低和定价机制动态调整的共同作用下，保险供给侧发生变革，具有弹性收益机制的分红险开始成为储蓄类产品的重点发力方向，其相对更低的保证利率与分红平滑机制，既能有效降低险企刚性负债成本，又能在“上有可期”的浮动收益中与客户形成良性互动。
此外，面对长期的低利率市场环境，关凌进一步建议推动行业降低分红产品保证利率，转向“低保证、高浮动”的分红产品模式。
他解释道，市场上已有公司推出保证利率1.25%的分红产品，但1.75%仍为当前市场主流水平。仅靠个别保险公司自身调整，难以扭转行业大势，需要监管统一明确规则，统筹推动分红产品降低刚性保证成本，推动保险公司优化负债结构，提升长期利率风险管理能力。
分红实现率并非越高越好
事实上，不只是上述寿险公司在全面发力分红险，从产品供给端看，分红险正在成为全行业在售产品中的主力。
21世纪经济报道记者根据中保协披露信息统计，今年以来截至9月28日，人身险公司共801款人寿保险产品在售，其中分红险513款，占比64.04%；710款年金保险产品在售，其中分红险445款，占比62.68%。
如前文所述，上半年分红险原保险保费收入已达10126亿元，同比增长94.4%；而同期，保险行业、人身险市场、财产险市场增速均在3.00%左右。
而当分红险作为行业转型的“主力产品”加速走向消费者时，分红险转型正迎来最关键的市场考验。
随着分红险全面铺向市场终端，围绕分红水平的宣传竞争随之升温。在部分销售场景中，从业者依然习惯性强调“历史红利实现率超100%”，试图以历史兑现数据给客户提供收益联想。
然而，单纯聚焦红利实现率的高低，容易陷入数字的统计学误区。
“红利实现率本质是一个相对指标，是实际分红对演示承诺的兑现比率。”某寿险公司总经理向记者表示，它既取决于“分子”——实际分了多少钱，也取决于“分母”——当时演示了多少。
他解释道，假设一款产品当年演示利率很高，同样的实际分红水平，实现率就会显得低；反过来，演示利率调低之后，实现率自然就被抬高了。所以现在行业普遍的“高实现率”，有很大一部分是演示利率下调带来的计算效应，本身带有一定的误导性。如果不做规范宣传，很容易让客户误以为“越高越好”。
更需关注实际分红水平
销售端的宣传冲动与信息不对称，不仅加剧了消费者的认知困惑，也让防范销售误导成为这场资负转型必须直面的现实课题。在此背景下，制度层面的规范开始补位。
中保协于近日发布《终身寿险（分红型）示范条款》《两全保险（分红型）示范条款》《年金保险（分红型）示范条款》三个草案征求意见稿，提升分红保险条款的科学性和可及性，规范分红保险销售与信息披露行为，保护保险消费者合法权益。
三款示范条款对“保险金额”“保单红利”“现金价值”等与分红权益直接相关的核心条目进行了统一规范，并逐项嵌入红利说明。
例如，保单红利条目明确了红利来源、分配方式、累积生息、抵交保费、交清增额、年度红利和终了红利等内容。关键信息标准化便于消费者理解分红逻辑，提升透明度。
与传统寿险相比，分红险最大的特点在于收益结构发生变化，其收益由保证利率和非保证利率两部分构成。
保证利率是分红险产品定价时为保单设计的利率（即预定利率），可以视作保险公司为客户提供的保底收益；非保证利率部分即红利部分，红利取决于保险公司分红产品账户的经营情况。
分红险的保证利益相对较低，保险公司经营盈余的一部分将通过分红形式分配给保单持有人，因此消费者未来获得的实际收益，与保险公司的投资能力、资产配置能力和风险管理能力密切相关。
上述寿险公司总经理建议，选分红险产品要看实际分红水平，也就是一款分红产品在某个年度区间里，到底给客户带来了多高的实际收益率。这个指标，才更接近客户真实的获得感。
同时，他还表示，消费者也要关注保险公司的长期经营情况。他透露，有的公司为了推新产品，短期把实现率做得很高，但长期能否维持，取决于它的投资能力、风险管控、资本实力，以及分红特别储备账户的厚度。
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